Mentre l'amministrazione Trump spinge per mediare un accordo di pace tra Ucraina e Russia, analisti e trader cercano di valutare in che modo un eventuale accordo potrebbe rimodellare i flussi energetici dell'Europa.

Il raggiungimento di un simile accordo è tutt'altro che garantito. Rimangono ostacoli e disaccordi significativi e la Russia non ha ancora espresso la sua posizione sulla proposta. L'inviato della Casa Bianca Steve Witkoff visiterà Mosca la prossima settimana per discutere il piano con il Cremlino, in un momento in cui la Russia sembra riluttante ad accettare qualsiasi accordo che non soddisfi pienamente le sue richieste.

Anche se si raggiungesse un accordo – che non rappresenta lo scenario di base per molti operatori di mercato – è improbabile che ciò modifichi l'esitazione dell'Europa a tornare all'energia russa, un rischio che l'Unione sta cercando di risolvere da anni. La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che un cessate il fuoco "pulito" non modificherebbe in modo significativo la posizione dell'Europa dopo il 2022.

La decisione di abbandonare il gasdotto russo è stata costosa per le famiglie e le imprese di tutta Europa. Le bollette energetiche e le spese industriali sono aumentate drasticamente. E a più di tre anni dall'inizio della crisi energetica che ha gravato pesantemente sugli standard di vita e sulla competitività, la prospettiva di flussi più agevoli verso la Russia non suscita molto entusiasmo tra le capitali dell'UE.

Nessuna via di ritorno

Il gas russo non è vietato nell'UE, almeno non ancora. Secondo i piani attuali, l'Unione intende eliminare gradualmente le importazioni di GNL russo entro il 2027.

Ma è improbabile che un accordo di pace possa invertire la tendenza a lungo termine dell'Europa ad allontanarsi dall'energia russa.

L'Europa non ha nemmeno un modo semplice e rapido per riavviare i flussi dei gasdotti russi, anche se la pace venisse dichiarata domani. Il Nord Stream è stato di fatto distrutto. Il gasdotto Yamal-Europa è inattivo da quando la Polonia ha rescisso il contratto. E l'accordo di transito tra Ucraina e Gazprom scade l'anno prossimo, senza alcuna volontà politica da entrambe le parti di rinnovarlo. Infrastrutture, contratti e politica puntano tutti in un'unica direzione: nessun rapido ritorno.

Come ha scritto questa settimana Ron Bousso, editorialista della Reuters: "Anche se le sanzioni al settore energetico russo venissero allentate, i governi europei sarebbero restii a riaccogliere Mosca come fornitore principale dopo lo shock del 2022".

In realtà, la maggior parte dei paesi dell'UE non riceve gas russo da quasi tre anni e molti non hanno alcuna intenzione di riprendere la dipendenza dal Cremlino, nemmeno in caso di un giusto accordo di pace per l'Ucraina.

I prezzi del gas sono rimasti relativamente contenuti quest'anno, mantenendosi entro un intervallo ristretto nonostante il riempimento dei siti di stoccaggio a un ritmo più lento rispetto agli anni precedenti in vista dell'inverno. I livelli di stoccaggio nell'UE sono attualmente circa dieci punti percentuali al di sotto dei livelli dell'anno scorso e della media quinquennale. Al 25 novembre, si attestavano intorno al 77%, secondo Gas Infrastructure Europe.

Nonostante le minori scorte, i mercati sembrano fiduciosi che l'Europa disponga di scorte sufficienti per l'inverno, grazie alle esportazioni record di GNL dagli Stati Uniti, la maggior parte delle quali è ora diretta in Europa.

Anche se il gasdotto russo tornasse magicamente, l'Europa ha già ricostruito l'intero sistema di approvvigionamento attorno al GNL.

I forti flussi di GNL attenuano le preoccupazioni invernali

Secondo i dati LSEG riportati da Reuters, gli Stati Uniti hanno esportato 10,1 milioni di tonnellate di GNL a ottobre, diventando il primo Paese in assoluto a superare i 10 milioni di tonnellate in un solo mese. Il progetto Plaquemines di Venture Global e la maggiore produzione della fase 3 di Corpus Christi di Cheniere hanno contribuito ad aumentare i volumi.

Il mese scorso circa il 69% delle esportazioni di GNL degli Stati Uniti è stato destinato all'Europa.

Il GNL statunitense è destinato a crescere ulteriormente. L'Energy Information Administration (EIA) statunitense prevede che le esportazioni di GNL raggiungeranno i 14,9 miliardi di piedi cubi al giorno quest'anno, con un aumento del 25% rispetto al 2024, e un ulteriore aumento del 10% entro il 2026. L'accelerazione più rapida del previsto della produzione di Plaquemines ha spinto l'agenzia a rivedere al rialzo le sue previsioni a breve termine.

Anche a livello globale si sta verificando un aumento dell'offerta. Il Qatar, il secondo esportatore mondiale di GNL, sta portando avanti la più grande espansione della sua storia, pianificando di aumentare la capacità di esportazione dell'85% entro il 2030.

Questa ondata di approvvigionamento è una buona notizia per l'Europa, soprattutto perché l'UE si sta muovendo per attenuare la sua proposta di "Direttiva sulla due diligence in materia di sostenibilità aziendale" (CSDDD), che avrebbe potuto interrompere i flussi di GNL e persino imporre sanzioni alle aziende. I timori sulla sicurezza dell'approvvigionamento hanno spinto i responsabili politici a riscrivere la proposta.

I prezzi del gas in Europa non hanno registrato i bruschi rialzi invernali degli anni passati. Al contrario, i prezzi di riferimento TTF ad Amsterdam sono scesi sotto i 30 euro per megawattora questa settimana, il livello più basso in un anno e mezzo, sostenuti dai forti arrivi di GNL, dal clima mite e dalle voci di un possibile accordo di pace con l'Ucraina.

Un ulteriore segnale di sicurezza dell'approvvigionamento è la francese TotalEnergies che rimuoverà la sua unità galleggiante di stoccaggio e rigassificazione (FSRU) di Le Havre, installata nel 2022 come "backup di emergenza". L'azienda ha affermato che l'impianto non è più necessario.

Anche i gestori di portafoglio si stanno posizionando sempre più in vista di prezzi più bassi. Secondo ING, gli speculatori sono passati da posizioni nette lunghe a posizioni nette corte sui future TTF per la prima volta da marzo 2024.

Gli analisti di ING Warren Patterson ed Ewa Manthey hanno osservato giovedì: "Ancora una volta, la mossa è stata guidata da nuove posizioni corte, che hanno spinto il totale delle posizioni corte a un altro massimo storico".

Hanno però avvertito che posizioni corte così ampie comportano rischi significativi se la domanda o l'offerta dovessero riservare sorprese durante l'inverno.

Secondo Volkmar Bauer, analista del mercato valutario presso Commerzbank, questa settimana i prezzi del rame sono tornati a superare gli 11.000 dollari a tonnellata, supportati da diverse osservazioni fatte durante una conferenza sull'industria del rame a Shanghai.

L'incertezza sui dazi statunitensi alimenta l'accumulo di scorte sul COMEX

Bauer ha dichiarato: "Il responsabile di una società di ricerca sui metalli e sulle attività minerarie ha avvertito che i prezzi del rame negli Stati Uniti potrebbero continuare a salire rispetto al mercato globale, a causa dell'incertezza sui dazi statunitensi. Ciò potrebbe innescare un ulteriore accumulo di scorte sul COMEX e portare a un calo delle scorte al di fuori degli Stati Uniti. Le preoccupazioni per la carenza di materie prime stanno aggiungendo ulteriore pressione, con la società che stima che il mercato del concentrato di rame subirà un deficit di circa 500.000 tonnellate il prossimo anno".

Ha aggiunto: "Un rappresentante di una società mineraria canadese ha osservato che i tassi di attività delle fonderie globali sono scesi al minimo storico del 75% a causa della carenza di materie prime. Questi tassi potrebbero scendere ulteriormente se le condizioni di approvvigionamento non miglioreranno. Nonostante questi avvertimenti e i commenti pessimisti, gli ultimi dati forniscono scarse prove di un rallentamento della produzione di rame".

Bauer ha proseguito: "Come abbiamo sottolineato in diverse occasioni, la Cina ha mantenuto elevati livelli di produzione di metalli. Tuttavia, i piani per costruire altri due milioni di tonnellate di nuova capacità di fusione sono stati sospesi, secondo un funzionario della China Nonferrous Metals Industry Association intervenuto alla conferenza. Inoltre, le scorte disponibili sul London Metal Exchange sono aumentate nelle ultime settimane, passando da circa 100.000 tonnellate ai minimi di giugno, raggiungendo il livello più alto degli ultimi nove mesi. Pertanto, riteniamo che il potenziale di rialzo a breve termine per i prezzi del rame rimanga limitato".

Venerdì il Bitcoin si è mantenuto stabile dopo essere risalito sopra la soglia dei 90.000 dollari questa settimana, mentre i mercati hanno intensificato le loro scommesse su un imminente taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e valutato le implicazioni di un potenziale cambio di leadership nella banca centrale statunitense.

La criptovaluta più grande del mondo era scambiata invariata a $ 91.202,9 alle 01:32 Eastern Time (06:32 GMT), dopo essere scesa brevemente a quasi $ 80.000 venerdì scorso, il livello più basso da aprile.

Bitcoin era sulla buona strada per registrare un guadagno settimanale di circa l'8% dopo quattro settimane consecutive di perdite, sostenuto dagli afflussi istituzionali.

Le scommesse sul taglio dei tassi aumentano bruscamente e sostengono la ripresa di Bitcoin

Il rimbalzo ha coinciso con un forte aumento delle aspettative di un taglio dei tassi alla riunione di dicembre della Fed. Lo strumento FedWatch del CME ha mostrato che la probabilità di un taglio di 25 punti base è salita a circa l'87%, in netto aumento rispetto al 39% circa di appena una settimana prima.

I tassi di interesse più bassi tendono a rendere più attraenti gli asset ad alto rischio, come Bitcoin, allentando i vincoli di liquidità e incoraggiando i flussi di investimento.

Ad alimentare il sentimento positivo contribuiscono le crescenti aspettative che Kevin Hassett, consigliere economico della Casa Bianca, possa essere nominato prossimo presidente della Fed.

Molti operatori di mercato lo considerano più accomodante rispetto agli attuali responsabili politici, il che potrebbe potenzialmente indirizzare la banca centrale verso un percorso più aggressivo di riduzione dei tassi.

Questa possibilità sembra rafforzare le aspettative di una politica monetaria più accomodante, sostenendo la propensione degli investitori per gli asset rischiosi.

Tuttavia, gli investitori restano cauti; l'inflazione elevata e i dati economici contrastanti degli Stati Uniti hanno spinto alcuni a chiedersi con quale rapidità o forza la Fed potrebbe intervenire, sollevando preoccupazioni sul fatto che il rimbalzo di Bitcoin segni l'inizio di un trend rialzista sostenibile o semplicemente un rimbalzo temporaneo.

Prezzi delle criptovalute oggi: performance contenuta per le altcoin in intervalli ristretti

Venerdì la maggior parte delle criptovalute alternative è stata scambiata entro intervalli ristretti, rispecchiando il tono sommesso di Bitcoin.

Ether, la seconda criptovaluta più grande al mondo, è scesa dello 0,5% a 3.013,92 dollari.

XRP, il terzo token più grande, è rimasto pressoché invariato a 2,21 $.

Venerdì i future sul greggio Brent sono rimasti pressoché invariati, mentre gli investitori monitoravano i progressi nei colloqui di pace tra Russia e Ucraina e attendevano l'esito della riunione dell'OPEC+ prevista per domenica, alla ricerca di segnali su potenziali cambiamenti nell'offerta che continuano a esercitare pressione sui prezzi.

I future sul Brent a breve termine, in scadenza venerdì, sono rimasti invariati a 63,34 dollari al barile alle 01:34 GMT, in un mercato esiguo, dopo aver chiuso in rialzo di 21 centesimi giovedì. Il contratto di febbraio, più attivo, si attestava a 62,85 dollari al barile, in calo di due centesimi.

Il greggio statunitense West Texas Intermediate è salito di 35 centesimi, pari allo 0,60%, a 59,00 dollari al barile. Giovedì non si è tenuta alcuna contrattazione a causa del Ringraziamento negli Stati Uniti.

Entrambi i benchmark si stavano dirigendo verso una quarta perdita mensile consecutiva, la serie di perdite più lunga dal 2023, trainata dall'aumento dell'offerta globale che ha pesato sui prezzi.

Gli investitori stanno seguendo con attenzione i colloqui su un accordo di pace tra Russia e Ucraina, guidato da Washington, che potrebbe portare alla revoca delle sanzioni occidentali sul petrolio russo, aumentando potenzialmente l'offerta globale e facendo scendere i prezzi.

Il presidente russo Vladimir Putin ha dichiarato giovedì che la bozza delle proposte di pace discusse dagli Stati Uniti e dall'Ucraina potrebbe servire come base per futuri accordi volti a porre fine al conflitto in Ucraina, ma ha sottolineato che la Russia continuerà a combattere se non si raggiungerà un accordo.

Putin ha aggiunto che l'inviato speciale del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, Steve Witkoff, ha in programma di visitare Mosca all'inizio della prossima settimana.

Da parte sua, il presidente ucraino Volodymyr Zelensky ha dichiarato giovedì che le delegazioni di Ucraina e Stati Uniti si incontreranno questa settimana per finalizzare una formula concordata durante i colloqui di Ginevra per raggiungere la pace e garantire garanzie di sicurezza per Kiev.

"Dopo diversi inizi promettenti che non si sono concretizzati, i partecipanti sono restii ad assumere posizioni forti finché non ci saranno progressi tangibili, o una rottura nei colloqui", ha affermato l'analista di IG Markets Tony Sycamore in una nota.

L'OPEC+ soddisfa le aspettative

Secondo due delegati del gruppo e una fonte vicina alle discussioni dell'OPEC+ citata da Reuters, si prevede che l'OPEC+ manterrà invariati i livelli di produzione di petrolio durante le riunioni di domenica e concorderà un meccanismo per valutare la capacità produttiva massima dei paesi membri.

I guadagni settimanali sono sostenuti dalle speranze di un taglio dei tassi negli Stati Uniti

Il Brent e il WTI erano sulla buona strada per chiudere la settimana con un rialzo di oltre l'1%, supportati dalle aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse, stimolando potenzialmente la crescita economica e la domanda di petrolio.

Un ulteriore sostegno ai prezzi è stato fornito questa settimana dal calo del numero di piattaforme petrolifere attive negli Stati Uniti, al livello più basso degli ultimi quattro anni.